**基金報記者 天逸 江右
出來混，遲早是要還了！
A股市場驚濤駭浪，誕生出一代又一代“股王”，有不斷新高的茅臺股王，更有一批“股王”走向了窮途末路！
這一周，1.6億股民都在關(guān)注三家退市公司，他們都曾是“股王”！
第一家是滬市發(fā)行價“股王”華銳風(fēng)電，這家公司剛進(jìn)入退市期，曾經(jīng)90元高價發(fā)行，如今，股價只有不到0.5元！
第二家是首批創(chuàng)業(yè)板之一、首*漲幅最高，并在2015年短短3個月暴漲近400%的金亞科技，這家公司也退市了，欺詐上市、財(cái)務(wù)造假，每一個故事都非常精彩！
第三家是名氣更大的樂視網(wǎng)，曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板市值第一，也退市了！3年巨虧近300億，賈躍亭遠(yuǎn)走**，“下月回國”變成了“歸國無期”！
這些當(dāng)年的A股股王是怎么走向末路的？從追捧到覆滅，又給A股市場怎樣的啟示？
“風(fēng)電一哥”墜落深淵
2011年1月13*，華銳風(fēng)電“股生”最高光時刻，90元高價發(fā)行的新股股王上市“登頂”，也是創(chuàng)始人韓俊良與資*明星們的大*子。
當(dāng)時，應(yīng)該沒有人能想到，無比風(fēng)光的“風(fēng)電一哥”，在1月13*巔峰過后，就一步步走向了末路，創(chuàng)始人后來也鋃鐺入獄。
狂人創(chuàng)業(yè)，大佬相助。節(jié)能減排的《京都議定書》自2005年開始生效，國內(nèi)風(fēng)電由此走上風(fēng)口， 1964年的韓俊良，當(dāng)時正擔(dān)任國企大連重工起重集團(tuán)旗下子公司高管，技術(shù)出身的他一下就發(fā)現(xiàn)并把握了這個風(fēng)口機(jī)遇。
2004年，韓俊良就萌生了創(chuàng)辦風(fēng)機(jī)企業(yè)的想法，而后左右逢源，借助老東家國企的資源，又引來資*大鱷尉文淵、闞治東。尉文淵是上交所創(chuàng)始人之一、也是第一任總經(jīng)理，闞治東是申銀證券的創(chuàng)始人之一（現(xiàn)在申銀萬國證券），還創(chuàng)立了*土創(chuàng)投領(lǐng)軍的深創(chuàng)投。
老東家扶持、明星資*相助，2006年初，華銳風(fēng)電成立了。
風(fēng)光上市，歷史大頂。憑借著政策東風(fēng)與敏銳商業(yè)嗅覺，華銳風(fēng)電一創(chuàng)立就全面爆發(fā)，2007年至2010年，營業(yè)收入從25億暴增至203.25億，直線式拉升，年復(fù)合增長超一倍，達(dá)101%；凈利潤飆的更猛，從1.27億到28.56億， 年復(fù)合增長高達(dá)182%。
創(chuàng)立幾年狂野式增長，華銳風(fēng)電迎上市高光時刻。**風(fēng)電一哥，全球市場排名第三，業(yè)績狂飆突進(jìn)，未來看似無比光明，2011年1月13*，華銳風(fēng)電以90元發(fā)行價登陸上交所，創(chuàng)出滬市新股發(fā)行價紀(jì)錄，成為滬市新股股王。
發(fā)行上市募資94.59億元也是巨額超募，對應(yīng)的市值*近千億元。當(dāng)時媒體上充滿對華銳風(fēng)電的贊譽(yù)，稱全面超越對手金風(fēng)科技，然而如今金風(fēng)科技依然屹立，華銳風(fēng)電已然末路，這是后話。
上市路演過程中，董事長韓俊良也是躊躇滿志、意氣風(fēng)發(fā)：“華銳風(fēng)電在2015年一定要實(shí)現(xiàn)全球第一”。
然而，90元的發(fā)行價似乎已經(jīng)透支了市場的信心，華銳風(fēng)電上市之*就破發(fā)，當(dāng)天盤中最高價88.8元，便是華銳風(fēng)電史上最高價，再也沒能觸及。從此之后，華銳風(fēng)電股價一瀉千里，大江東去不復(fù)還，2014年、2015年牛市中再度沖高后，再度開啟高空跳水，跌勢綿綿不絕。
瘋狂擴(kuò)張，百億巨虧。從上市首*最高價14.52元（前復(fù)權(quán)），到如今退市整理期最新股價0.48元，華銳風(fēng)電股價已經(jīng)跌去96.69%，這背后是經(jīng)營業(yè)績的每況愈下、*薄西山，2011年初上市，迎著2010年最高光的業(yè)績，營業(yè)收入超200億元，而2011年上市當(dāng)年立馬腰斬至95億元，不到100億，而后不停腰斬、膝蓋斬，2018年?duì)I收更是低至不到6億元。
營收瀑布式下降，利潤更是慘不忍睹。上市后秉持著少賺多虧的傳統(tǒng)，2011年凈利暴降至5.99億元，而后2012年、2013年接連巨虧5.83億元、34.46億元，2015年、2016年再暴虧45億元、31億元，其他年份2014、2017、2018年則盈利1億元-2億元。2019年凈利潤微賺3228萬元。2020年一季度又虧199萬元。2011年上市以來合計(jì)暴虧超100億元。
創(chuàng)始人韓俊良被認(rèn)為屬于“狂野”派作風(fēng)，這也是華銳風(fēng)電起初快速成長的原因，但韓式擴(kuò)張?jiān)谠庥鲂袠I(yè)收縮、政策調(diào)整之時并未停止，行業(yè)基*面惡化、庫存高企、供應(yīng)鏈關(guān)系緊張、產(chǎn)品質(zhì)量出問題，種種因素，導(dǎo)致了華銳風(fēng)電遭遇滑鐵盧。
股價從上市之*最高的14.52元，到如今僅為0.48元，暴跌97%；總市值也從近千億元，到如今不到30億元，看目前形勢還要繼續(xù)下跌。
內(nèi)部爭斗，每況愈下。韓俊良的激進(jìn)擴(kuò)張，讓華銳風(fēng)電陷入前所未有困境，經(jīng)營巨虧股價暴跌，資*坐不住，2012年8月在各路資*擁戴下，曾經(jīng)執(zhí)掌上交所的尉文淵走上臺面，直接掌舵華銳風(fēng)電，韓俊良被替代。
與韓俊良的極端激進(jìn)不同，尉氏擅長財(cái)務(wù)、被認(rèn)為極其保守，尉文淵上任后大肆裁撤部門、管控費(fèi)用、精簡人員，人員從4000多裁減到1600多，華銳風(fēng)電被認(rèn)為從一個極端走向了另一個極端。尉氏改革遭到基層強(qiáng)烈反彈，業(yè)績未能好轉(zhuǎn)，資*又紛紛改變主意。
2013年5月的一次董事會上，尉文淵的意見遭到絕大多數(shù)董事會成員的反對，尉當(dāng)場手寫辭呈，宣布辭職。
業(yè)績造假，鋃鐺入獄。2017年1月，韓俊良因犯違規(guī)披露重要**罪，被判處有期徒刑11個月，風(fēng)電狂人造假進(jìn)了牢房。經(jīng)查，韓于2011年指派華銳風(fēng)電公司高管虛增2011年的收入及利潤，合計(jì)虛增利潤2.58億余元。
高送轉(zhuǎn)自釀苦果，跌破面值慘烈退市。華銳風(fēng)電連年巨虧后往往接下來年份又有所盈利，通過虧2年又賺錢方式成*“規(guī)避”了財(cái)務(wù)指標(biāo)退市，雖然戴帽成為了ST銳電股王是誰，但在A股市場還是“混”了這么多年，然而人算不如天算，沒想到栽在了面值退市上，這也是自釀苦果。
或許是當(dāng)年對于自身高股價過于信心、或許想引入更多股民買入，華銳風(fēng)電上市后在2011年、2012年、2014年實(shí)施過3次高送轉(zhuǎn)，股*擴(kuò)大為原來6倍，股價也降低到1/6，加速導(dǎo)致了股價低于1元面值。
終于，在上市10年之后，2020年4月13*連續(xù)20個交易*收盤價低于1元面值觸發(fā)退市，一代股王就此作別A股。
“天才少年”一騙到底！
2015年是金亞科技戲劇*的一年！
年初公司**收購項(xiàng)目，進(jìn)軍電競、游戲行業(yè)，股價短短3個月暴漲400%，隨后卻突然被***立案調(diào)查，股價連續(xù)8個跌停！
這背后，原來是**部門發(fā)現(xiàn)了一個賬戶上的問題。金亞科技存在工行成都某支行賬戶上的記賬余額為2億多，實(shí)際銀行流水余額卻只有138萬，平白少了2個多億！
**的調(diào)查揭秘了財(cái)務(wù)造假的全過程：公司的會計(jì)有006 和 003 兩個賬套，003 賬套用于內(nèi)部**，以真實(shí)發(fā)生的業(yè)務(wù)為依據(jù)進(jìn)行記賬。006 賬套用于對外披露，偽造的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都記錄于 006 賬套。
客戶是假的，合同是假的，銀行單據(jù)假的，產(chǎn)品收發(fā)記錄也是假的，就這樣虛增了8000多萬利潤和2億多的銀行存款。
調(diào)查人員“順藤摸瓜”發(fā)行了金亞科技更多黑幕！上市之前也進(jìn)行了造假，原*就不符合IPO上市標(biāo)準(zhǔn)。
***調(diào)查發(fā)現(xiàn)，金亞科技通過虛構(gòu)客戶、虛構(gòu)業(yè)務(wù)、偽造合同、虛構(gòu)回款等方式，虛增收入和利潤，2008年、2009年1月至6月虛增利潤金額分別達(dá)到3736萬元、2287萬元，分別占當(dāng)期公開披露利潤的85%、109%。
也就是說按照真實(shí)業(yè)績來看2009年上半年*該是虧損的，2018年全年也是盈利大幅下降了，不符合IPO標(biāo)準(zhǔn)，涉嫌構(gòu)成欺詐發(fā)行。
在這場造假中，時任董事長周旭輝動用了身邊各種關(guān)系，涉及造假的客戶和供應(yīng)商遍布全國20多個省區(qū)市。
周旭輝是一個天才少年，年僅16歲就考上了浙江大學(xué)機(jī)械系，20歲大學(xué)畢業(yè)后到被分配至**成都電視聯(lián)合集團(tuán)公司，隨后出任成都金豐無線電廠廠長。
1999年這一年，周旭輝弟弟和他人一起創(chuàng)辦了成都金亞高科技有限公司，也就是金亞科技的前身，周旭輝當(dāng)了幾年顧問后，逐漸成為了大股東、董事長。
周旭輝看準(zhǔn)了電視數(shù)字化的大機(jī)會，主營機(jī)頂盒等業(yè)務(wù)，2006年他只身南下深圳，連開四場推介會，向風(fēng)投們推廣，結(jié)果吸引到多個投資者。
2009年首批創(chuàng)業(yè)板上市是周旭輝的高光時刻，當(dāng)時首*上漲超過了200%，當(dāng)時誰也沒有想到，這個IPO背后竟是財(cái)務(wù)造假，欺詐發(fā)行。
成*IPO后，金亞科技*收購帶來了業(yè)務(wù)增長，先是2012年收購英國一家上市公司哈佛國際，花費(fèi)2.3億。
金亞科技上市后，周旭輝還迎娶了女明星，當(dāng)年熱播電視劇《亮劍》中劇中“李云龍”老婆扮演者。媒體報道稱，周旭輝曾多次去探班，開瑪莎利蒂，蘭博基尼等超級豪車接送該女明星。
2015年的收購計(jì)劃更大，22億擬收購成都天象互動100%股權(quán)，進(jìn)軍游戲行業(yè)，結(jié)果這一計(jì)劃，隨著**部門的調(diào)查結(jié)果出爐，未能成行。
當(dāng)年股東大會上，周旭輝曾放出豪言要“對標(biāo)樂視”，當(dāng)時樂視網(wǎng)的市值有1500億以上，金亞科技市值最高180億，結(jié)果這兩家公司近期雙雙退市了。
金亞科技停牌前股價為0.77元，市值只剩下2.65億，不足最高市值的2%。
大批因金亞科技欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假的股民，正在狀告上市公司及前董事長周旭輝，巨額索賠。而周旭輝也早已因涉嫌欺詐發(fā)行，而被*****移送**機(jī)關(guān)。
永別了，創(chuàng)業(yè)板前一哥！
“公司股票退市后，將不能重新上市。”曾在A股叱咤風(fēng)云的創(chuàng)業(yè)板前一哥，就這樣要和A股永別了，等著樂視網(wǎng)的只有下個月初開始最后30個退市前交易*了。
樂視網(wǎng)市值一度達(dá)到1700多億，如今不到70億，不足當(dāng)年的1/20，等著樂視網(wǎng)的還有暴跌的退市整理期。
樂視網(wǎng)創(chuàng)始人賈躍亭是IT界的狂人，2015年巔峰時期曾經(jīng)要顛覆世界。當(dāng)年4月賈躍亭發(fā)出了《致蘋果的一封信—下一代移動互聯(lián)網(wǎng)不再需要**者》：蘋果雖然顛覆了手機(jī)，開創(chuàng)了智能手機(jī)APP化模式，但其對APP的嚴(yán)格把控也抑制了創(chuàng)新，攔截*擾電話和垃圾短信等在**大受歡迎的應(yīng)用，被蘋果強(qiáng)制下架，降低了消費(fèi)者體驗(yàn)。
樂視將建立一套完整的移動互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)**，EUI*作**將應(yīng)用到樂視旗下的多個終端，如超級電視、手機(jī)及未來的汽車等，并且通過各終端之間的互通互聯(lián)，構(gòu)建一個完整的生態(tài)**，并向應(yīng)用、內(nèi)容生產(chǎn)商開放，從而形成“開放的閉環(huán)”。
樂視的步子非常大，連全球第一的蘋果都不放在眼里，完全是一個顛覆世界的姿態(tài)。
賈躍亭當(dāng)時的一句名言是：讓夢想窒息！并在全國多地大型體育場搞發(fā)布會、推介會，場面非常宏大。
賈躍亭*人的財(cái)富榜排名也飆升，2015福布斯**富豪榜上，賈躍亭從全國第78名飆升到了第17名，個人財(cái)富也從113億狂漲到了381億。
步子太大，危機(jī)接踵而至！
2015年下半年的A股股*讓樂視網(wǎng)無法再從A股融到巨額資金，來支持賈躍亭的宏偉計(jì)劃。2016年資金面問題成為了導(dǎo)火索，從此一發(fā)而不可收拾。
2017年到2019年三年時間里，樂視網(wǎng)又兩年巨虧超過110億，三年合計(jì)巨虧了近300億，凈資產(chǎn)為負(fù)，最終走到了退市這一步。
賈躍亭*人在2017年年中的危機(jī)爆發(fā)期，前往**，多次聲稱“下周回購”，卻始終沒有回來，他在**造車的公司也危機(jī)重重，最終賣出了大部分股權(quán)，還是沒有看到汽車的量產(chǎn)。
樂視生態(tài)旗下的金融、體育、娛樂等一大批公司都相繼出現(xiàn)危機(jī)，連他的山西老鄉(xiāng)孫宏斌所投資的170多億，都基*“打水漂”了。
去年10月，身處**的賈躍亭向**申請了個人破產(chǎn)重組計(jì)劃，總申報的債券有700億**幣之多，其中前20大申報債券人就有25億美元（近180億**幣），盡管有部分擔(dān)保等重復(fù)申報情況股王是誰，但賈躍亭害慘了一大批機(jī)構(gòu)和供應(yīng)商。
事實(shí)上，最慘了的還是A股股民，按照最新的財(cái)報數(shù)據(jù)，還有28萬股民深陷其中。
留給A股三大啟示
華銳風(fēng)電、樂視網(wǎng)、金亞科技…，這些即將從A股退市的公司，都給股民帶來了巨大傷害，也給A股留下一系列啟示。
在基金君看來，留給A股的第一大啟示就是：罰的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠！
A股市場欺詐、財(cái)務(wù)造假、大股東非法占用上市公司資金等各類爆雷事件層出不窮，很重要的一點(diǎn)原因是處罰力度不夠，財(cái)務(wù)造假此前的處罰上限只有60萬，完全起不到對違法活動，危害股民利益行為的震懾作用。
新《證券法》有了一些修改，希望未來對A股市場的造假，加大處罰力度，讓哪些人不敢造假。
第二大啟示是：娶女明星的要格外小心！
這三個退市股票中，金亞科技和樂視網(wǎng)都是老板娶了女明星的。盡管明星的光環(huán)可以給上市公司帶來更多關(guān)注，但不少富豪去了女明星之后，公司發(fā)展更容易出現(xiàn)問題，因此這類公司需要格外小心。
第三大啟示是：股民不要盲目追熱點(diǎn)！
A股市場高發(fā)行價（例如華銳風(fēng)電），高市盈率（例如巔峰時期的樂視網(wǎng)、金亞科技），從某種意義上來說，都是股民追熱點(diǎn)，追出來的高價。
盡管目前股市不像2015年上半年那樣，但炒概念之風(fēng)在A股仍然很有市場，炒概念過后，往往是“一地*毛”，更有甚者出現(xiàn)退市等就極端現(xiàn)象。
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